Optimizmus posúva akcie na nové maximá

25.02.2021 | iMesačník

Rizikové aktíva naďalej podávajú stabilný výkon, pretože investori stále veria, že po odznení pandémie sa svet vráti rýchlo do normálu. Klesajúce počty novo nakazených a zmiernenie obmedzení pohybu v New Yorku a ďalších častiach Spojených štátov v tom hrajú dôležitú úlohu. V Európe je očkovací proces zjavne pomalší než v USA, ale aj tu – až na výnimky – epidémia spomaľuje. Kvôli obavám z nových mutácií vírusu sa ale vlády zatiaľ zdráhajú uvoľňovať obmedzenia.

Pretože očkovaných ľudí v rozvinutom svete pribúda a v najbližších mesiacoch sa bude tempo očkovania zvyšovať, sme naďalej presvedčení o tom, že v druhom štvrťroku sa ekonomická aktivita začne normalizovať. To je v súlade s naším základným scenárom pre rok 2021, ktorý sme nazvali Tempomat a ktorý predpokladá všeobecné hospodárske oživenie v druhej polovici roka, ťahané zadržaným dopytom a rozsiahlymi fiškálnymi stimulmi.

Záväzok Bidenovej administratívy presadiť fiškálny balík vo výške 1,9 bilióna dolárov do polovice marca aj bez podpory republikánov výrazne zmiernil neistotu ohľadom rozsahu a načasovania fiškálnych stimulov v USA. Vo väčšine krajín eurozóny sa na národnej úrovni rozširujú kompenzačné balíčky a daňové úľavy pre postihnuté firmy i domácnosti. Medzitým pokračujú prípravy na prvé výplaty z fondu obnovy Európskej únie o celkovom objeme 750 miliárd EUR.

 

Nové nádeje pre Taliansko so Super Mariom na čele vlády

V tejto súvislosti je venovaná veľká pozornosť novej talianskej vláde pod vedením Maria Draghiho. Prudké zúženie talianskych spreadov v posledných týždňoch reflektuje zvýšenú dôveru investorov spolu s očakávaním nižšieho rizika udržateľnosti talianskeho štátneho dlhu, ale pravdepodobne aj očakávania väčšej fiškálnej integrácie v eurozóne ako celku. Draghiho príchod by mal prinajmenšom posilniť hlas krajín, ktoré presadzujú uvoľnenejšie fiškálne pravidlá a posun smerom k spoločnému zadlženiu.

 

Zmiernenie dynamiky rastu a prísnejšia politika – koktail, ktorý si rozvíjajúce sa krajiny nevychutnajú

Vo väčšine rozvíjajúceho sa sveta je ekonomické oživenie diskutabilnejšie. V posledných mesiacoch sa dynamika rastu rozvíjajúcich sa trhov zmiernila kvôli rýchlemu rastu nakazených, novým obmedzeniam mobility obyvateľstva a veľmi pomalému procesu očkovania. Náš indikátor menovej politiky rozvíjajúcich sa krajín dosiahol v auguste rekordného maxima, odvtedy však neustále klesá a minulý týždeň sa ponoril do záporného teritória. To znamená, že sa menová politika začala sprísňovať. To niektorým z nich sťaží držať krok s rozvinutým svetom, kde menová politika zostáva uvoľnená.

 

Akcie zažívajú úspech vďaka očakávanému rastu a nadšeniu investorov

Silný apetít na primárne verejné ponuky (IPO) a firmy špecializované na akvizície (SPAC), rovnako ako prudký nárast aktivít retailových investorov svedčí o pozitívnom sentimente na trhoch. Očakávané silné postpandemické oživenie a bezkonkurenčná podpora hospodárskej politiky by mala aj naďalej podporovať rast akcií. Trh sa však stáva zraniteľnejším voči zlým správam, či už sa týkajú vírusu, politiky alebo niečoho úplne neočakávaného. Zatiaľ sa však toto ohrozenie nezdá bezprostredné.