Očakávanie sprísnenia menovej politiky poháňa výnosy amerických dlhopisov

23.08.2021 | iMesačník

Na začiatku augusta finančné trhy ponúkli investorom veľa možností na zamyslenie. Júlová správa o zamestnanosti v USA prekonala očakávania a spustila výpredaj amerických dlhopisov. Prebiehajúca pandémia však naďalej vyvoláva otázky týkajúce sa budúceho rastu a menovej politiky.

 

Letný pokoj

V prvom augustovom týždni dominovali relatívne pokojným finančným trhom tri témy. Po prvé, júlový nárast amerických miezd v nepoľnohospodárskych sektoroch bol vyšší, než sa očakávalo, čo by mohlo urýchliť oznámenie Fedu o zamýšľanom sprísnení menovej politiky. Po druhé, šírenie vírusové varianty delta v Číne viedlo k novým cestovným obmedzením a je príčinou nových obáv, čo sa týka globálneho rastu.

A po tretie, zverejnenie správy Medzivládneho panela pre zmenu klímy pri OSN pravdepodobne zvýši tlak na vlády, aby prijali radikálnejšie opatrenia na zastavenie globálneho otepľovania. To tiež znamená, že v dlhodobejšom horizonte by investori mali stále viac brať do úvahy riziká vyplývajúce z globálnej klimatickej krízy.

 

Dlhopisové výnosy rastú

Výnosy dlhopisov USA a eurozóny v posledných týždňoch klesali v dôsledku slabšieho rastu a silne holubičích postojov Fedu aj ECB. Po jastrabích komentároch guvernérov Fedu Richarda Claridy a Christophera Wallera a solídnej správe o zamestnanosti v USA sa však situácia zmenila.

V prvom augustovom týždni výnosy 10-ročných amerických dlhopisov vzrástli o 15 bázických bodov, čo je najprudší nárast od apríla. V júli vzniklo v USA 943 000 nových pracovných miest, čo viedlo k silnému rastu zamestnanosti, a to aj po očistení o sezónne faktory. A miera nezamestnanosti klesla na 5,4 %, teda pod trhmi očakávaných 5,7 %.

Tieto čísla v kombinácii so mzdovými tlakmi, ktoré sa v posledných mesiacoch prehlbujú, naznačujú, že Fed môže čoskoro oznámiť prvé zníženie objemu nákupov aktív. Zatiaľ ho stále očakávame vo 4. štvrťroku, ale zdá sa, že riziko skoršieho termínu stúpa.

 

Pandémia pokračuje

Varianta delta sa šíri takmer všade. Vo väčšine rozvíjajúcich sa krajín, a dokonca aj v niektorých častiach USA, je však stále očkovaných menej než 40 % populácie. Kvôli nedostatku vakcín, používaniu menej účinných vakcín a zlej zdravotnej infraštruktúre rastú počty nakazených najmä v Ázii, Afrike, Latinskej Amerike a na Strednom východe.

Najväčšie problémy teraz koronavírus spôsobuje vo východnej Ázii. V Južnej Kórei, Thajsku a Malajzii rastú počty nakazených. Na Filipínach sa zavádzajú nové obmedzenia mobility a vo Vietname je ovplyvnená výrobná činnosť.

Vírus sa šíri dokonca aj v Číne. Prírastky sú zatiaľ relatívne nízke, s denným počtom novo nakazených pod 100. Vírusu však bolo dosiaľ vystavených veľmi málo Číňanov a čínske vakcíny poskytujú len obmedzenú ochranu, takže riziko závažnej druhej pandemickej vlny nie je zanedbateľné.

Čínske úrady však predtým dosiahli v boji proti vírusu dobré výsledky a v Nankingu a Čeng-čou, kde sa varianta delta začal šíriť, sa počty novo infikovaných už začali znižovať. A navyše, čínska vláda v posledných týždňoch prisľúbila ďalšie opatrenia na podporu ekonomiky. Očakávame, že čínska ekonomika tohto roku porastie o 9,0 % a v roku 2022 o 5,5 %.

Nechajte si zasielať iMesačníky pravidelne!

Na základe tejto registrácie Vám budeme zasielať náš pravidelný newsletter NN iMesačník. Pokiaľ si ho nebudete ďalej priať zasielať, kliknite v doručenom e-mailu na odhlásenie zo zoznamu.

Ďalej by sme Vás chceli upozorniť, že na základe nášho oprávneného záujmu vyplývajúceho z Vašej registrácie Vám môžeme na uvedenú e-mailovú adresu zasielať obchodné oznámenia týkajúce sa produktov či služieb našej spoločnosti.

Ak nebudete chcieť tieto oznámenia ďalej dostávať, kliknite v doručenom e-mailu na odhlásenie zo zoznamu.

Podrobné informácie o spracovaní osobných údajov v súvislosti s Vašou registráciou na odber NN iMesačníka nájdete pod týmto odkazom.