Po ruskej invázii trhy ovláda averzie voči riziku

24. februára, dva dni po vstupe do Donbasu, ruské jednotky zaútočili na rad cieľov po celej Ukrajine. Došlo tak k výraznej eskalácii konfliktu. USA, Európska únia a Spojené kráľovstvo prijímajú nové sankcie proti Rusku, Čína zatiaľ ruský postoj podporuje.

 

Trhy na vývoj na Ukrajine reagovali značným poklesom ochoty podstupovať riziko. Vysoký dopyt bol len po aktívach vnímaných ako bezpečné. Typicky ide o zlato, štátne dlhopisy s vysokým ratingom, švajčiarsky frank a japonský jen. Ceny ropy prekročili 100 dolárov za barel a komoditný sektor prudko vzrástol. Rizikové aktíva zápasili s malými objemami investícií.

Straty sa po eskalácii ukrajinskej krízy odvíjali podľa očakávania. Index S&P 500 vo štvrtok popoludní strácal 2,5 %, index Eurostoxx 50 poklesol o 5,0 % a ruský index MOEX o 30 %. Zdá sa, že investori čakajú na objasnenie situácie ohľadom sankcií, než sa likvidita opäť zvýši.

V nadchádzajúcich dňoch zrejme nemôžeme očakávať výrazné zmiernenie napätia. Panuje veľká neistota ohľadom toho, či vojenské akcie budú krátkodobé ako počas konfliktu v Gruzínsku v roku 2008, alebo či sa pretiahnu na mesiace či dokonca roky.

Rusko je na trvalý konflikt pripravené - za posledných päť rokov zvýšilo svoje devízové ​​rezervy na 240 miliárd dolárov a znížilo makroekonomickú nerovnováhu.

Ukrajinská kríza ovplyvní trhy a ekonomiku predovšetkým prostredníctvom komoditného a energetického sektora. Európska ekonomika sa pritom nachádza v kritickej dobe. Inflácia v eurozóne dosahuje 5,1 %, zvlášť markantná je energetická kríza. Počiatočné ekonomické otrasy pravdepodobne utlmia súčasné európske oživenie a ďalej zvýšia inflačné tlaky.

V nadchádzajúcich mesiacoch by sa však energetická kríza mohla zmierniť. Budú k dispozícii ďalšie zásoby ropy a plynu z iných krajín, ako sú USA a Irán, a taktiež skončí zimná vykurovacia sezóna. V tejto chvíli je príliš skoro na to povedať, aký vplyv bude mať rastúca inflácia na menovú a fiškálnu politiku a na spotrebiteľskú dôveru v nasledujúcich štvrťrokoch. Do úvahy pripadá pomalšie sprísňovanie menovej politiky v eurozóne.

Ukrajinská kríza pre investorov znamená vysokú neistotu a náročné prostredie pre akcie, prinajmenšom v nadchádzajúcich dňoch. Ruské aktíva budú pravdepodobne ovplyvnené sankciami dlhšiu dobu. Zlomové body pre ďalší vývoj situácie na trhoch budú určené priebehom vojenských akcií a tým, ako na krízu budú reagovať politici.