Obavy z vírusu a vývoja svetového obchodu ustúpili do pozadia

17.06.2020 | iMesačník
  • Európska centrálna banka (ECB) a Nemecko predstavili nové stimulačné plány, čo svedčilo rizikovým aktívam

  • Sme pozitívni ohľadom vývoja kľúčových komodít predovšetkým medi, zlata a kukurice, zlepšuje sa tiež výhľad na vývoj ropy

Rizikový apetít investorov bol opäť podporený novými stimulmi, ktoré vyhlásila ECB a nemecká vláda. Bezprecedentná fiškálna a monetárna podpora spolu so stabilným uvoľňovaním vládnych obmedzení presvedčila investorov, že to najhoršie máme za sebou. Zdá sa, že globálne zotavenie zatiaľ nie je ohrozené ani správami o šírení Covidu-19 v rade rozvíjajúcich sa krajín ani sociálnymi nepokojmi v USA. Dokonca aj v Brazílii, ktorá je pandémiou v súčasnosti postihnutá pravdepodobne najviac, sa trhy v posledných týždňoch vyvíjali obzvlášť dobre. Aj tu šírenie vírusu začína spomaľovať a hoci je počet infikovaných stále vysoký, májové dáta vykázali známky ekonomického zotavenia.

Napriek tomu zostávame opatrní. Naďalej trpezlivo čakáme na obchodné výsledky firiem v druhom štvrťroku, ktoré napovedia, ako firmy koronakrízu ustáli. Štvorpercentná korekcia zo štvrtka minulého týždňa dáva tušiť neistotu investorov, ktorým sa prudký nárast cien akcií v uplynulých týždňoch príliš nepozdáva.

Sociálne nepokoje v USA majú na trhy zatiaľ obmedzený vplyv

Stále je ťažké posúdiť, aké politické a ekonomické dôsledky môžeme očakávať. Je možné, že šanca prezidenta Trumpa na znovuzvolenie bude oslabená, pretože voliči by jednak mohli nesúhlasiť s použitím násilia proti demonštrantom a jednak by mohli začať pochybovať o jeho schopnostiach krízového riadenia. Zároveň by však viac Američanov mohlo Trumpa oceňovať ako obhajcu práva a poriadku.

Protesty môžu mať vplyv aj na obchodný konflikt medzi USA a Čínou. Trump sa bude teraz pravdepodobne musieť sústrediť na domácu bezpečnostnú situáciu, čím sa znižuje riziko ďalšieho zhoršenia vzťahov s Čínou. Minulé týždne boli v tomto ohľade relatívne pokojné. Kombinácia hlbokej hospodárskej krízy a nestabilnej  politickej situácie môže Trumpa naopak presvedčiť o nutnosti použiť Čínu ako obetného baránka.

Dôveryhodná kombinácia monetárnej a fiškálnej politiky

Pozornosť investorov sa stále upiera na uvoľňovanie vládnych obmedzení a na počiatočné známky ekonomického oživenia. V tejto súvislosti by sme mali spomenúť prekvapivý pokles nezamestnanosti v USA a nárast dôvery francúzskych firiem. Investori navyše získali dôveru v schopnosť politikov a centrálnych bankárov minimalizovať či dokonca zabrániť trvalým systémovým škodám spôsobených pandémiou. Je to vďaka tomu, že ECB oznámila vyššiu ako očakávanú podporu v rámci podporného programu PEPP. Nemecká vláda navyše oznámila zavedenie nového balíka fiškálnych stimulov vo výške 3,6 % HDP. Ochota ECB zaujať atypicky preventívny postoj a zvrat v nemeckej fiškálnej politike vytvárajú dôveryhodnú kombináciu fiškálnej a monetárnej politiky na boj s dôsledkami koronakrízy.

Podporné stimuly a zlepšenie niektorých makroekonomických ukazovateľov zatial vykompenzovali nárast politického napätia medzi USA a Čínou rovnako ako nedávne zrýchlenie šírenia vírusu v Čile a Južnej Afrike. Zamedzenie šírenia vírusu môže byť v týchto dvoch krajinách ťažšie vzhľadom k blížiacej sa zime na južnej pologuli.

Zlepšili sme náš výhľad na vývoj ropy

Komodity od konca marca za ostatnými rizikovými aktívami zaostávali predovšetkým kvôli nedostatku skladových kapacít pre ropu. Výhľad sa však v posledných týždňoch zlepšil vďaka dohode OPEC + o znížení produkcie ropy. Veríme, že všetky krajiny budú túto dohodu rešpektovať.

Vývoj ceny zlata bude naďalej profitovať z monetárnych stimulov, hľadanie bezpečného prístavu vzhľadom na obavy zo zhoršenia americko-čínskych obchodných vzťahov a hroziace druhej vlny pandémie, prispieva tiež oživenie dopytu po šperkoch v Číne a Indii. Meď bude ťažiť z oživenia sektora čínskej infraštruktúry a stavebníctva.